龙佰集团(002601.CN)

龙佰集团(002601):量价齐升叠加全产业链优势助业绩大增 布局新能源强化竞争力

时间:21-10-11 00:00    来源:光大证券

事件:2021 年10 月8 日,公司发布2021 年前三季度业绩预告。2021 年前三季度,公司预计实现归母净利润35.09~44.84 亿元,同比增长80%~130%。

点评:

钛白粉景气度上行,氯化法产能持续释放,量价齐升。受原材料价格上涨和硫酸法钛白粉产能扩张受限影响,报告期内公司主营的钛白粉产品价格大幅上涨。根据iFind 数据,2021Q3 国内六氟磷酸锂均价超过2.12 万元/吨,同比大幅增长54.51%,环比增长1.18%;公司氯化法钛白粉产能保持扩张,焦作基地二期20万吨/年氯化法项目产能持续释放,量价齐升,大幅提升公司业绩。公司焦作基地一期10 万吨氯化法钛白粉扩能项目正在建设,未来钛白粉产能扩张前景良好,将充分享受钛白粉市场景气。

原辅材料成本上涨背景下,一体化全产业链竞争优势凸显。报告期内,行业面临原材料价格上涨压力。根据iFind 数据,2021Q3 钛精矿价格同比上涨66.58%。

但是,公司通过收购兼并、技改扩建、新项目建设等举措建立起了“钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金”全产业链,自有矿山和氯化钛渣生产线保证了原材料供应的稳定性,保证一定的原料自给率,从而减弱原材料价格上涨的影响。报告期内,公司公告投资建设700 万吨绿色高效选矿项目,可增加钛精矿120 万吨/年,进一步强化公司的全产业链优势。

电池材料项目持续推进,深化新能源产业链布局:目前公司正在建设和布局的新能源电池材料项目包括襄阳基地10 万吨磷酸铁项目、河南基地20 万吨磷酸铁、20万吨磷酸铁锂和10万吨负极材料项目,公司硫酸法钛白粉副产大量硫酸亚铁,将成为磷酸铁和磷酸铁锂项目的优质铁源,助力公司积极融入新能源材料生产制造供应链,增强公司综合竞争力。

盈利预测、估值与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年净利润分别为49.18、54.29、60.29 亿元,对应EPS 分别为2.07、2.28、2.53元。公司是国内钛白粉龙头企业,拥有较强的规模优势和成本优势,叠加锂电材料项目投产后,其成本优势和盈利能力将进一步增强,故维持“买入”评级。

风险提示:新项目投产不及预期风险;下游需求复苏不及预期风险。