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龙蟒佰利(002601):一季度业绩超预期 高管高比例参与大额定增彰显信心

发布时间:2020-04-24    研究机构:华西证券

  事件概述

  (一)公司公告一季度收入37 亿,同比+33%;归母净利9 亿,同比+45%。

  (二)公布定增预案,拟以11.92 元/股定增不超43.87 亿元用于氯化法钛白粉及氯化钛渣等项目建设,其中董事长许刚将认购51%。

  分析判断:

我们分析,一季度业绩高增主要因素:

  (1)供需两旺保障钛白粉销量增长,海外下游担心国内供应问题进行了大量补库,一季度钛白粉出口高景气,价格维持坚挺;公司氯化法二期两条10 万吨线分别于19 年11 月达到稳产、12 月开始试生产,预计Q1 贡献销量约3 万吨。

  (2)钛矿供应紧张价格上涨,公司是少数保持高负荷的钛矿企业,受益于钛精矿同比增长90 元/吨至1340 元/吨。

  (3)新立复产带动海绵钛、四氯化钛、高钛渣等产量环比大增:新立8 万吨高钛渣/18 万吨四氯化钛/1 万吨海绵钛于19 年9 月复产,负荷逐步提升,预计毛利率均超40%。

大额定增用于扩建氯化法钛白粉及高钛渣,高管高比例认购彰显信心。

  公司拟定增不超过43.87 亿,其中15 亿拟投20 万吨氯化法钛白粉项目,12 亿拟投50 万吨攀西氯化钛渣创新工程,剩余16.87 亿用于补流。董监高拟认购76%,其中董事长一人认购逾51%。

  投资建议

  考虑到一季度业绩超预期,我们将公司2020 年盈利预测由27 亿元上调至30 亿元,维持21-22 年净利预测为39 亿元、51 亿元,对应EPS 为1.48 元、1.93 元、2.52 元,目前对应PE 为10 倍、7 倍、6 倍。维持“买入”

  评级。

  风险提示

  风险提示受海外疫情影响产品销量低于预期。

申请时请注明股票名称