移动版

龙蟒佰利(002601)2020年一季报点评:Q1业绩超预期 非公开发行方案凸显信心

发布时间:2020-04-24    研究机构:国信证券

  事件:公司公布2020 年一季报,Q1 实现营业收入36.9 亿元(同比+32.84%,环比+19.37%),归母净利润9.01 亿元(同比+44.68%,环比+70.64%),总资产达到287 亿元(本期增加10.52%),净资产达到148 亿元(本期增加6.82%)。

Q1 业绩大超预期,疫情影响之下产量两旺

  公司单季度净利润创下历史新高,实现8.63 亿元的扣非净利润,同比增长41.17%,环比增长73.64%。公司Q1 业绩增长较为明显,主要是因为钛白粉、钛渣类产品销量增加所致,我们预计公司钛白粉销量Q1 超过20 万吨,预计云南新立的复产以及焦作的氯化法产能投放较为顺利。

公司公布非公开发行股票预案,引入战略投资者公司计划募资44 亿元,用于建设20 万吨氯化法钛白粉、50 万吨攀西氯化钛渣、以及补充流动资金17 亿元。本次发行对象主要是实际控制人许刚,以及其他10 名公司重要董事及核心高管,共认购了33 亿元,表明公司实控人以及核心高管对公司长期发展的强烈信心。此次公司还引入了3 名重要的战略投资者津联资产、河南资产和玄元投资,有望与公司业务与长期发展战略有效协同,帮助公司成为全球最大、成本最低、硫氯双工艺钛白粉综合集成服务商。公司去年开始围绕产业链的转型升级及完善,落实了一系列战略布局,本次非公开发行方案落地后,将推动公司迅速向全产业链一体化转型升级。

风险提示:

  钛白粉价格大幅波动;新建氯化法产能消化进度低于预期;并购项目整合进展低于预期。

投资建议:继续维持 “买入”评级。

  虽然当前受疫情影响全球经济增速较为悲观,但是公司Q1 产销量强劲,展示了稳健的行业地位,在地产政策刺激的预期之下,行业全年需求增长较为乐观。我们维持之前的盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润36.3/44.8/55.9 亿元, 同比增速39.9/23.3/25.0% , 摊薄EPS=1.79/2.20/2.75 元,当前股价对应PE=8.7/7.1/5.6,我们看好公司长期围绕钛产业链持续转型升级,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称