龙蟒佰利(002601.CN)

龙蟒佰利(002601):认购东方锆业非公开发行股份 氯化法产能释放助力增长

时间:20-04-14 00:00    来源:中国国际金融

公司动态

公司近况

龙蟒佰利(002601)拟与东方锆业核心管理团队成员冯立明、黄超华、谭若闻及广东正盈智能科技有限公司等以现金认购东方锆业非公开发行股票不超过1.65 亿股,其中龙蟒佰利认购不超过8,500 万股(认购金额不超过4.11 亿元),股票发行价格4.84 元/股。同时龙蟒佰利与东方锆业核心管理团队成员冯立明、黄超华、谭若闻签订了一致行动协议。

评论

本次发行后龙蟒佰利及东方锆业核心管理团队成员将共同成为东方锆业控股股东。本次非公开股份发行前,龙蟒佰利持有东方锆业15.66%股权,为东方锆业第一大股东,但东方锆业无控股股东和实际控制人;本次发行后,按照发行上限计算,龙蟒佰利及冯立明、黄超华、谭若闻将合计持有东方锆业29.55%股权,将共同成为东方锆业控股股东。

非公开发行有利于优化东方锆业资本结构,促进其长期稳定发展。截至2019 年末东方锆业资产负债率64.1%,2019 年利息费用1.14亿元,占毛利的117%。本次东方锆业拟非公开发行股票募集资金不超过7.99 亿元,将全部用于补充流动资金和偿还有息负债,我们预计将有助于降低东方锆业资产负债率及改善其资本结构。同时第一大股东龙蟒佰利以及战略投资者正盈智能参与本次非公开发行,我们预计有望加强协同效应,促进东方锆业长期稳定发展。

钛白粉价格有望持稳,氯化法钛白粉新增产能释放助力增长。受海外疫情影响,我们预计短期将对钛白粉出口订单造成一定影响,但得益于国内钛白粉需求逐步好转以及成本端钛精矿价格支撑,我们预计钛白粉价格有望持稳。公司焦作二期20 万吨氯化法钛白粉装置开工率稳步提升,叠加云南新立钛白粉装置复产,我们预计将助力公司钛白粉销量和盈利增长。

估值建议

我们维持2020/21 年盈利预测29.32/36 亿元,目前公司股价对应2020/21 年市盈率10.5/8.5x。我们维持目标价20 元,对应32%的上涨空间和2020/21 年14/11x 市盈率,维持跑赢行业评级。

风险

钛白粉价格下滑,钛白粉出口订单大幅减少。