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龙蟒佰利(002601)2019年业绩快报点评:2019年业绩稳步增长 氯化钛白放量在即

发布时间:2020-03-01    研究机构:兴业证券

事件:龙蟒佰利(002601)发布2019 年业绩快报,报告期内公司实现营业收入114.20亿元,同比增长8.20%;实现归母净利润25.89 亿元,同比增长13.29%,按最新20.32 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.27 元。

其中第四季度实现营业收入31.02 亿元,环比增长5.74%;实现归属上市公司股东的净利润5.24 亿元,环比下滑34.20%。

维持“审慎增持”的投资评级。公司2019 年业绩稳步增长,钛白粉与矿产品销量同比增加,高钛渣、四氯化钛等中间产品及副产品量价齐升,增厚公司利润。考虑到钛白粉价格稳定,预计Q4 业绩环比下滑主要系钛白粉销售季节性波动所致。

龙蟒佰利拥有六大生产基地,形成了从钛矿原料经深加工再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛等钛产品的全产业布局。公司产品质量领先,售价高于同行业;产业链纵向一体化布局、硫酸法清洁联产实现成本降低,钛白粉毛利率领先同行。公司技术领先,成功突破氯化钛白工艺,一期6 万吨于2016 年实现满产,二期20 万吨于2019 年5 月试生产,目前放量在即,新立钛业6 万吨已于2020 年1 月成功复产。公司通过外延收购进行横向一体化布局,2019 年收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛、收购东方锆业15.66%股权加强锆制品布局,进一步巩固公司行业地位。我们调整公司2019-2020 年EPS 预测分别为1.27 元和1.62 元,维持2021 年EPS 为1.80 元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:化工品价格大幅波动的风险,新建项目投产不及预期的风险。

申请时请注明股票名称