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龙蟒佰利:中期业绩增长,高分红政策延续

发布时间:2018-08-27    研究机构:西南证券

事件:公司发布中报,报告期内实现营业收入53.3亿,同比增长6.6%;实现归母净利润13.4亿,同比增长2.3%;EPS 0.67元。公司拟每10股派6.5元,高分红政策延续。公司预计2018年前三季度公司净利润变动幅度区间为-10%至20%。

2018年上半年钛白粉市场价格整体稳定,公司表现优秀。2018年至今,钛白粉市场价格整体保持稳定,金红石型钛白粉年初市场均价16608元/吨,目前市场均价16375元/吨,微跌1.4%,整体变动幅度不大。上半年,公司钛白粉销量30.1 万吨,同比微增2.1%,钛白粉收入微增7.6%(均价微增5.4%),毛利率提升0.3 个百分点。不过,由于铁精矿的销量和销售价格低于去年同期,公司矿产品的的收入下降32.9%,毛利率下降15.5 个百分点。展望下半年,预计钛白粉市场的淡季将会逐步过去,下半年的行业供需有望改善。

氯化法钛白粉产能预计明年投产,筑牢产销根基。产销是公司业绩稳定的基石,上半年公司合理布局产销策略,在保持产销量稳定的前提下合理调整产销结构,生产端,公司以氯化法钛白粉扩产来促进公司内部产品结构调整,降低焦作基地采暖季限产对公司产量和业绩的影响,销售端,公司顺应出口市场环境,合理利用优势,提升出口产品占比,实现产品销售额同比增长。预计20万吨氯化法钛白粉2018年底可以实现单机试车,2019年可实现联动试车,生产线投产。

布局产业转型,延伸钛产业链触角。上半年,公司合理布局钛产业链上下游,以氯化法钛白粉项目为枢纽,加快产业转型升级的步伐。公司聘请了海绵钛领域的专家,组建钛合金项目团队,赵硕海绵钛及钛合金可行性研究与技术攻关。5月下旬,公司于攀枝花人民政府签署《攀枝花钒钛磁铁矿资源综合开发深加工战略合作框架协议》,全面融入攀西国家战略资源创新开发试验区建设,计划未来5年累计投资50亿元人民币,重点围绕“高质量利用攀西钛资源大规模生产氯化法钛产业链”,分批分期实施技术创新和产业化项目。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.47元、1.74元和1.90元,维持“买入”评级和22.35元的目标价。

风险提示:钛白粉价格波动的风险、原材料价格波动的风险、环保政策风险。

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